Información general
Autoría: Alicia Aguilar
Publica: Banco de España
Fecha: 24 de abril de 2025
Este trabajo propone un nuevo índice sobre fragmentación en el mercado de deuda soberana del área del euro. La metodología utilizada ofrece una descomposición de las rentabilidades soberanas en el componente común, condiciones de mercado y divergencias en los fundamentales que no están correlacionados con el factor de fragmentación. Por lo tanto, este índice constituye un indicador relevante para los bancos centrales, ya que mide dinámicas de mercado no deseadas y que no están relacionadas con fundamentales económicos y/o fiscales.
Además, se presentan conclusiones importantes sobre la efectividad de las intervenciones de política monetaria. Así, los resultados muestran que las medidas del Banco Central Europeo orientadas a mejorar la estabilidad de los mercados, tales como el Instrumento para la Protección de la Transmisión (Transmission Protection Instrument, TPI), han reducido significativamente la fragmentación del mercado de deuda soberana. Este trabajo contribuye a la literatura al proporcionar los factores ortogonales que explican la evolución de la divergencia en las rentabilidades soberanas del área del euro, utilizando un modelo de componentes principales restringido. Estos factores se emplean, además, para evaluar el efecto de la fragmentación, condiciones de mercado y fundamentales en las rentabilidades de cada uno de los países y en diferentes períodos.