

Autoría: Bruno Pellegrino, Enrico Spolaore y Romain Wacziarg
Publica: FEDEA
Fecha: 27 de mayo de 2025
Las posiciones de inversión internacional observadas y la heterogeneidad entre países en las tasas de rentabilidad del capital son difíciles de conciliar con mercados de capital sin fricciones. Este trabajo desarrolla una teoría de la asignación internacional de capital: un modelo de equilibrio general espacial dinámico multinacional en el que toda la red de inversión transfronteriza se determina endógenamente.
El modelo presenta heterogeneidad entre países en cuanto al riesgo fundamental, un sistema de demanda de activos internacionales y fricciones que causan segmentación en los mercados internacionales de capital. Se miden las fricciones que afectan a la inversión internacional y se aplica el modelo a datos de casi 100 países, utilizando un nuevo conjunto de datos sobre impuestos internacionales al capital y distancias culturales, geográficas y lingüísticas entre países (geopoliticaldistance.org). El modelo reproduce satisfactoriamente la composición de las carteras internacionales, la muestra representativa del sesgo nacional y las tasas de rentabilidad del capital, así como otras características clave de los mercados internacionales de capital. Finalmente, se realizan ejercicios contrafácticos: demuestra que las barreras a la inversión internacional reducen la producción mundial en casi un 7 % y explican casi la mitad de las diferencias observadas entre países en el stock de capital por empleado.