Información general
Autoría: Judith Arnal, Fernando Pinto
Publicado en: Cogent Economics & Finance Vol. 14, 2026 - Issue 1
Publica: Taylor & Francis
Fecha: 21 de marzo de 2026
El artículo examina si los activos refugio estadounidenses se debilitaron durante la fase inicial del entorno político de Trump en 2025 y si alguna perturbación se extendió más allá de Estados Unidos.
Utilizando 1356 observaciones semanales desde enero de 2000 hasta diciembre de 2025, analiza la relación entre los cambios en el VIX y los rendimientos del dólar estadounidense (DXY) y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, con los bonos alemanes y los principales índices bursátiles como controles. La estrategia empírica combina correlaciones móviles y betas móviles (línea base de 26 semanas; alternativas de 13 y 52 semanas) con pruebas de Chow ancladas en la primera observación semanal posterior a la investidura y complementadas con comprobaciones de sensibilidad de la fecha de ruptura.
Los resultados apuntan a una fragilidad episódica en lugar de un cambio de régimen abrupto. El DXY muestra un marcado debilitamiento a corto plazo a principios de 2025 que posteriormente se normaliza, y la evidencia de una ruptura estructural se disipa una vez que el período posterior a la ruptura se extiende hasta finales de 2025.
Los bonos del Tesoro estadounidense muestran una perturbación más pronunciada pero de corta duración entre febrero y marzo de 2025, seguida de una reversión a los patrones históricos de búsqueda de activos seguros, sin que se detecte una ruptura estructural significativa. Los bonos alemanes (Bunds) mantienen su resiliencia estructural a pesar de los efectos indirectos temporales, mientras que los índices bursátiles conservan la relación esperada de mayor apetito por el riesgo con el VIX.
En general, los resultados respaldan la idea de que, en las economías avanzadas, los cambios en el comportamiento de los activos refugio tienden a ser progresivos, dependientes del contexto y sensibles a las políticas, en lugar de abruptos. Para los responsables políticos, los resultados destacan la importancia de la credibilidad y la previsibilidad para preservar el estatus de activo refugio, mientras que, para la gestión de riesgos y la asignación de reservas, motivan la creación de escenarios de estrés que permitan un debilitamiento temporal de los activos refugio tradicionales sin que ello implique un colapso sistémico.
